资产管理业务2022年新规

2001年，中国证监会下发《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》，资产管理业务2022年新规首次界定了证券公司受托投资管理业务，证券公司资产管理业务由此起步。2003年，中国证监会颁布《证券公司客户资产管理业务试行办法》（以下简称《办法》），资产管理业务券商资产管理业务正式登上历史舞台。该《办法》将证券公司资产管理业务范围划分为集合资产管理业务、定向资产管理业务和专项资产管理业务。

根据中国证券业协会的数据（见表2-9），2019年度资产管理业务净收入为274.56亿元，与上年几乎持平，在营业收入中占比7.63%，较上年下降了2.69个百分点。其中，资产管理业务公募基金管理业务收入首次超越定向资产管理业务收入成为资产管理业务中最大的部分，占比为37.26%。2018年，监管层正式下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规），旨在规范资产管理行业的乱象，未来资产管理行业即将迎来统一监管的时代。在资管新规的指导下，证券公司的资产管理业务也将重塑格局。在资产管理业务监管层对资产管理行业“去通道、降杠杆”的政策指导下，证券公司通道类资产管理业务规模持续收缩。截至2019年年末，证券公司受托资金为12.29万亿元，比上年年末下降12.91%，资产管理业务主要是因为定向资产管理受托资金规模大幅下降21.23%。从资产管理业务2022年新规规模占比来看，以通道为主的定向资产管理规模仍占69%，体现证券公司主动管理能力的产品的规模仍然亟待提升。在出台资管新规的背景下，券商资产管理业务的发展需要注意以下四个方面。其一，完善产品线，探索新的发展模式。在此前的非净值化时代，资产管理产品以通道业务为主，资产管理业务净值化产品发展缓慢。如今监管套利被打破，大部分通道业务会濒临灭绝，净值化资产管理产品将成为资产管理业务的主流产品。其二，打造资产证券化业务为资产管理业务的重要发力点。资产管理业务ABS业务是在去通道背景下向主动管理转型，发挥券商“全业务链”优势的重要推手。在出台资管新规的背景下，银行理财不得投资非标，在交易所上市的ABS很有可能成为体量庞大的银行理财资金的新宠；限制非标资金池业务，同样会刺激作为非标转标重要工具的ABS的发展。其三，公募化，布局财富管理。在金融体系去通道的大环境下，券商资产管理应逐渐将重点由通道业务转移到主动管理，会使公募牌照的价值越发凸显。自2013年东证资管拿到第一张公募牌照起，目前已有13家证券公司获准开展公募业务。其四，随着获得合格境内业务投资者（QDII）、资产管理业务人民币合格境外机构投资者（RQFII）、合格境外机构投资者（QFII）投资顾问业务资格的证券公司的增加，跨境金融服务需求也将为资产管理业务带来新的利润来源。