基差扩大是什么意思？基差扩大解释

目前，基差扩大在中金所开立的国债期货账户通常分为两种类型，一种是投机账户，另一种是套期保值账户。其实，基差扩大应该还有一种期现套利账户，但据说账户开户比较少，所以我们只考察投机账户和套期保值账户。中金所对投机账户的持仓限额有一些规定：日常持仓限额为1000手；从交割月份的前一个月下旬的第一个交易日起，持仓限额为600手；从交割月份第一个交易日起，持仓限额为300手。

正是因为中金所对投机账户交割月持仓有严格的手数规定，因此投机账户能够进入交割程序的持仓非常少。如果使用投机账户进行基差交易且期货建仓手数超过600手，则在临近交割月前就必须提前平仓或移仓（同时临近交割月保证金比例增加，基差扩大投资者的移仓意愿也会增强）。也就是说，基差扩大投机账户进行基差交易需要考虑平仓时间的问题。而对套期保值账户来说，根据目前的制度，套期保值账户可以向中金所申请大额持仓额度（产品额度）。在合约交割月前两个月的第一个交易日至交割月前一个月下旬前的第五个交易日期间，还需要向中金所申请临近交割月份合约额度，临近交割月份合约额度不能大于产品额度。目前，产品额度的审核是按照现金、国债、金融债足额计算，其他资产折半计算来进行额度测算的。

套期保值账户运用国债期货的主要目的是对冲所持有的债券现货可能面临的价格下跌风险，因此理论上不会进入交割流程。但是，基差扩大套期保值账户也不是只能做空，这个问题将在第12章介绍套期保值时详细说明。套期保值账户有一定交易频率的限制，以避免投资者将套期保值账户当作投机账户使用，但做一些基本的策略交易还是可行的，因此也能买入国债期货进行做空基差交易，但也要注意一个问题。如果想利用套期保值账户进行大量的基差交易，则需要注意提前向中金所申请足够的产品额度。如果基差扩大没有提前申请到足够的产品额度，基差扩大即使后来发现了比较好的基差交易机会，由于受产品额度限制也无法大量建仓。另外，投资者有时也可能会发现临近交割月后出现“交易机会”，但基差扩大这个时候必须面对的问题是随着国债期货合约逐渐临近交割月，流动性[插图]会越来越差。以2016年12月到期的10年期国债期货合约T1612为例，基差扩大T1612合约进入交割月后，基差扩大总共才交割了403手。再考察一下更早的T1609合约，在中金所网站查询可知，T1609合约进入交割月后合计交割617手。