城投债利差2022年分析

城投债利差影响因素的回归结果，从实证结果来看，债券信用等级、债券发行规模、债券到期剩余期限、特殊条款、无风险利率期限结构的斜率、GDP同比增长率（季度值）和债券流动性均对城投债利差有显著的影响。城投债利差具体来看，城投债信用等级与利差在10%的水平上显著负相关，城投债利差与假设1相一致。表明债券信用等级越高，城投债违约的可能性越小，投资者要求的风险溢价也就越小。

城投债发行规模与利差在10%的水平上显著负相关，与假设2相一致。表明发债规模越大，利差越小。笔者认为主要是由于目前中国大部分企业均采取最大限度（净资产的40%）发行债券，因此，在同一信用等级下，发债规模越大，表明公司净资产规模越大，越容易得到市场的认可，流动性越好，所以城投债利差利差越小。城投债到期剩余期限与利差在5%的水平上显著正相关，与假设3相一致。表明到期剩余期限越长，未来的不确定性越大，因此投资者要求更高的风险溢价。

本节研究结果发现，城投债特殊条款会对利差产生非常显著的影响，在其他条件相同的情况下，城投债利差设有投资者回售条款的城投债利差在1%的水平上显著低于没有设投资者回售条款的城投债的利差，与假设4相一致。无风险利率期限结构的斜率与城投债利差在10%的水平上显著正相关，与假设6不相一致。宏观经济指标GDP增长率与城投债利差在10%的水平上显著正相关，而货币供应量虽然与城投债利差负相关，但不显著，与假设7不相一致。城投债流动性与利差在1%的水平上显著负相关，与假设8相一致。表明城投债流动性越强，在城投债利差市场上转让的风险越小，投资者要求的风险溢价也相应降低。