有担保债券的独特优点

违约相关性是指不同企业之间违约的相互关系，即一个企业违约引起另一个企业违约的可能性。关于违约相关性的一个简单例子是两个具有债权债务关系的企业：如果有担保债券债务人对债权人发生违约，有理由认为该债权人无法支付自身债务的可能性将加大。这是一个违约正相关的例子，一家公司发生违约，那么另一家与之有关联的公司发生违约的可能性会增大。当然有担保债券也存在企业违约负相关的情形，最直观的例子是处于相互竞争关系的两家公司：假如甲公司和乙公司是同一行业的两个竞争者，甲公司因为经营状况恶化发生违约而导致破产，退出该行业，作为竞争者的乙公司可能会从甲公司破产中获得好处：乙公司将获得甲公司的客户，并能够从甲公司原来的供应商中得到供应价格下调的好处。在这种情况下，乙公司有了更多的客户来源和更多的供应商可供选择，其净利润增加的可能性加大，发生违约的可能性将下降，此时企业违约相关呈负向关系。

一般情况下，受整体经济状况、行业景气度和企业间资产和利润关联性的影响，公司违约一般呈正相关关系。有担保债券的发行人和担保人是两家企业，有担保债券担保人之所以肯为发行人提供担保，二者肯定在宏观经济条件、行业背景和企业运营等方面或多或少存在正相关关系，它们的相关程度影响着有担保债券的违约概率，有担保债券进而决定了有担保债券的信用等级。

一般情况下，当一家公司发生违约时，另一家公司发生违约的可能性会增大——或者是因为这两家公司所处的宏观经济环境相同，或者是因为这两家公司同在一个地区，或者是因为这两家公司具备同一行业背景，或者是因为这两家公司是关联企业。也就是说，公司间违约正相关性是存在的。有担保债券上述分析已说明，在有担保债券的情形中，债券担保人之所以会为该债券提供担保，担保人和发行人肯定在业务上或利润分配上存在一定的关系，因此也存在一定的违约正相关性。