目标企业接受支付方式应考虑哪些因素

   一个企业，如果它面临着被并购，那么，从本企业股东利益出发，就会和并购方企业就各方面的并购条件进行讨价还价。其中对支付方式的选择，是很重要的一项。从目标企业的角度看，在考虑对并购方企业提出的支付方式时，应着重考虑下列因素:

 

   1.股东收益的增幅程度。如果在并购时，采取的支付方式是换股方式，即并购方企业发行股票换取目标企业的资产或股票，则对目标企业的股东而言，从并购方企业新股中获得的收益至少不应低于从原来目标企业股票中获得的收益。并购方企业若想完成对目标企业的并购，它必须设法使目标企业股东相信,并购方企业确实能设法做到这一点。例如，并购方企业可以以低于本企业股票市价的优惠条件换取目标企业股票，使目标企业股东能获得较大的资本利得(Capital Gain,指资产收购价格与出售价格之间的正数差额)，或者并购完成后企业成长加快，能分配较多的股息来使目标企业股东在换股后的收益有较大幅度的增长。

 

   2.税收。根据多数国家的税收法律制度，若并购方企业向目标企业的股东支付现金，则目标企业的股东必须在收到现金后立刻向政府交纳所得税;若采取换股的方式，目标企业的股东不用马上交纳所得税。因此，若并购方企业所支付的现金额不是大到足以弥补目标企业股东税收上的损失，目标企业可能会考虑接受股票支付方式。

 

   3.控制权的丧失。对目标企业的股东而言，如果接受支付现金方式，假如不购人并购后企业的股票意味着彻底失去企业控制权;对目标企业管理层而言，他们一方面可能持有目标企业的股票，另-方面管理着目标企业并获得相当高的薪俸，且目标企业被并购，管理层会失去对企业的控制权，从而丧失他们的既得利益。

 

   综上所述，无论选择现金支付方式，还是选择股票支付方式，都各有利弊。在一般情形下，支付现金是最常见的方式，因为目标企业的股东在拿到现金后，若想继续投资，他可以到股市上再收购任何一家企业的股票(包括并购方企业的股票)，这就为目标企业股东提供了极大的自由选择空间。若目标企业股东不想使自己持有的股份流动，可以选择股票支付方式。