什么是不对称信息理论？看两个基本要点的关键作用

   罗斯(Joseph.R. Ross)最早系统地把不对称信息理论引人资本结构的研究。他的研究完全保留了MM理论的全部假设，仅仅放松了关于充分信息的假设。罗斯假设企业管理层对企业未来收益和投资风险有内部信息，而投资者没有这些内部信息，因此，投资者只能通过管理层输出的信息来评价企业价值，企业资本债务率、债务权益比率等财务杠杆就是一种把内部信息传递给市场的信号工具。他认为财务杠杆提高是一个积极的信号，它表明管理层对企业未来发展有较大的信心。因此，企业价值也随之提高，在这个意义上说，企业价值与资本结构有关。

 

   不对称信息理论的基本要点是:管理层和投资者在信息获得方面是不平等的，管理层比投资者掌握更多、更准确的信息。管理层为现行的股东谋取最大利益，因此，当经理认为企业的股票被高估时就会发行新股票，如被低估就不发行股票。如果投资者认识到这一点,就会把企业发行新股票当做企业股票高估的信号，所以企业发行新股会导致股价的下跌。为了避免股价下跌，管理层往往不用股票融资方式。考虑到这种情况，企业按如下顺序融资:先内部后外部即先用留存收益融资，后发行证券融资;先债券融资，后股票融资。