权衡理论应该怎么应用

权衡理论无论是在公司财务或在资本市场研究领域，MM资本结构理论都是一项革命性的贡献。但是，实践表明，公司不可能无限度负债。因此，到底是哪些因素制约公司实行高负债政策呢？第一，财务困境成本。当企业的负债超过一定限度后，可能发生财务危机，权衡理论甚至破产。正因如此，企业应将负债比例控制在可接受的范围之内。第二，代理成本。企业的股东和债权人之间存在着一种代理关系，如果没有对股东的债务关系有所限制，管理层将通过提高负债来提高股东的利益，但同时却增加了债权人的风险。

换言之，当管理层决定增加负债扩大经营，随着负债比例的上升，若企业经营成功了，则股东收益了；若企业经营失败了，则债权人受损了。因此，企业提高负债，对于债权人来说，是一种“赢了归股东，输了归债权人”的博弈。在这种情况下，债权人将评价企业提高负债扩大经营的可行性和债务的安全性，权衡理论防止企业无限度地提高负债比例。第三，债务和权益资本成本的变化。一旦负债比例超过限度，债权人和股东都将认为自己的风险增加了，因此要求提高相应的报酬率，权衡理论导致债务资本成本和权益资本成本随着负债比例的提高而上升。第四，息税前利润（EBIT）的变化。MM资本结构理论假设EBIT是个常量。实际上，EBIT是个变量，一EBIT下降，企业的价值将随之下降。