资本市场线推导分析

资本市场线推导分析资本市场线（CML）描绘了有效组合（即由市场组合与无风险资产构成的组合）的风险溢价与组合标准差σP的函数关系。资本市场线该图横轴为对总风险的度量σP，标准差对于有效多样化的投资组合而言是一个有效的风险测度。但是这是一个仅仅考虑每一个投资者选择的收益与风险的关系。

我们只是说，如果投资者是风险厌恶的和一致预期的，那么每一个投资者都会在CML线上选择其最优组合。相比较，证券市场线（SML）资本市场线描绘了证券市场出清的竞争均衡状态下，单个资产的风险溢价与资产风险之间的关系，这里度量单个资产的风险测度不是标准差而是度量该资产对整个投资组合方差的贡献度的资产的贝塔系数（β）。证券市场线对有效组合和单个资产都是适用的。这是一个全局的关系。所以我们才说由SML所揭示的预期收益率是市场定价的基准，称为“必要收益率”。