市盈率法计算股权价值分析

市盈率法是简洁有效的估值方法，市盈率法运用市盈率估价的模型如下。目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业每股收益该模型假设股票市价是每股收益的一定倍数。市盈率法每股收益越大，则股票价值越大。同类企业有类似的市盈率，所以市盈率法目标企业的股权价值可以用每股收益乘以可比企业的平均市盈率计算。直观上看，如果公司未来若干年每股收益为恒定值，那么市盈率代表了公司保持恒定盈利水平的年限。这有点像实业投资中回收期的概念，只是忽略了货币的时间价值。实际上，保持恒定的每股收益几乎是不可能的，每股收益的变动往往取决于宏观经济和企业的生命周期所决定的波动周期。所以在运用市盈率的时候，每股收益的确定显得尤为重要，由此也衍生出具有不同含义的市盈率。每股收益有两个方面，一个是历史的每股收益，另一个是市盈率法预测的每股收益。对于历史的每股收益来说，可以用不同的时点值，可以用移动平均值，也可以用动态年度值，这取决于想要反映的内容。对于预测的每股收益来说，预测的准确性尤为重要，在实际市场中，每股收益的变动趋势对股票投资往往具有决定性的影响。

市盈率也就是本益比，即本金收益比，就是指投入的本金相对于每股净利润的比例，其代表的含义是多少年可以收回本金。10倍市盈率代表10年收回本金。所以市盈率越小越好，越小说明投资回收期越短，风险越小，投资价值一般就越高。市盈率越大，说明投资回收期越长，风险越大，投资价值一般就越低。一般不要买市盈率大于30的股票。市场平均市盈率是市场平均收益率的倒数。如市场平均收益率约为10%，市场平均市盈率为10（100/10）。预期市盈率是个人预期收益率的倒数，假设无风险收益率为4%，个人预期收益率是无风险收益率的两倍，即8%，则个人预期市盈率为12.5（100/8）。合理市盈率（估值）衡量的是未来比较长的一段时间（如未来5年），能不能赚取合理的收益，从这个角度来说，市盈率法合理市盈率就是个人预期市盈率。但对大部分人来说，合理市盈率就是无风险收益率的倒数。

市盈率是公司市值与公司净利润之比，也可以是每股市价与每股收益之比，无论采取哪种计算方式，都需要剔除非经常性收益，如处置市盈率法非流动资产收益、非经常性政府补助。此外，净利润也要剔除分配给少数股东的现金股利或利润。总之，计算市盈率需要剔除非经常性收益后的归属于母公司所有者的净利润。从公式理解，市盈率的含义是买入这只股票，多少年可以收回成本，但这么理解似乎容易产生歧义，人们会误以为市盈率低的股票就是好股票，因为收回成本更快。但是我国上市公司中，市盈率法分红比较多的大都为银行、保险、石油、电器等行业的公司，所以人们购买股票的目的在于获取资本利得而非股利。为了获得资本利得，价值投资者会买入低估股等待其股价回到合理估值，因此市盈率法不能对市盈率高低泛泛而谈，不同行业的合理市盈率因行业性质不同而不具有可比性。但我们可以判断某只股票的市盈率和同行业可比公司（假设估值合理）相比是高还是低，或者与自身的历史市盈率相比是处于较高还是较低的位置。