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荣泰健康业绩预告最新消息:2022年度净利润同比下降30.51%

      荣泰健康(603579):4Q22内外销压力凸显 期待2023逐季改善
 
  2022 年业绩低于我们预期
 
      荣泰健康公布2022 年业绩:全年收入20.05 亿元,同比-23.26%;归母净利润1.64 亿元,同比-30.51%;扣非后归母净利润1.26 亿元,同比-6.28%。对应4Q22 收入4.43 亿元,同比-40.79%;归母净利润0.39 亿元,同比-19.23%;扣非后归母净利润0.16 亿元,同比扭亏为盈。年末分红0.5 元/股,分红率41%。公司业绩低于我们预期,主要是4Q22 受海外需求下滑影响,公司出口收入下滑较多。
 
      2022 年公司内外销均面临较大负面压力。1)2022 年公司内销收入8.61 亿元,同比-27.8%。其中,摩摩哒品牌收入全年出现个位数下滑,主要是四季度“双十一”促销表现较弱,受此影响公司线上收入同比有所下滑,但表现依然好于线下。2)2022 年公司线下业务受疫情影响,下滑幅度较大。
 
      负面压力下公司坚持市场下沉及空白市场扩张的战略,2022 年开设传统店铺118 家、临街专卖店21 家。3)2022 年公司出口收入11.25 亿元,同比-19%,主要是韩国Bodyfriend 订单下滑较多,美国地区收入在需求不景气、客户去库存的背景下,下半年同比亦有所下滑。
 
      财务分析:1)2022 年公司毛利率同比-0.3ppt 至26.5%,其中内销毛利率同比+1.4ppt 至36.0%,外销毛利率同比-0.7ppt 至19.4%,内销毛利率提升主要是线上收入占比提升所致。2)2022 年公司销售/管理/研发费用率同比分别+0.7/+0.7/-0.1ppt,期间费用率上升主要由于收入规模下滑,而费用支出较为刚性。3)此外,2022 年人民币贬值增厚公司利润。综合影响下,全年公司归母净利率同比-0.9ppt 至8.2%。
 
      发展趋势
 
      1Q22 内销有所好转,出口继续承压。1)随着国内疫情影响淡化,1Q23 公司内销表现环比改善,线上销售同比有所增长,线下销售同比降幅有所缩窄。2)我们预计1Q23 公司出口收入延续四季度同比下滑态势,其中占比最高的韩国客户订单下滑依然较多,美国客户延迟提货对公司收入确认亦存在负面影响。
 
      盈利预测与估值
 
      由于公司出口下滑幅度超我们预期,我们下调2023 年盈利预测15%至2.04 亿元,引入2024 年盈利预测2.31 亿元,当前股价对应15x/13x2023/24 年市盈率。由于跨年估值切换,我们维持中性评级和目标价21.99元,对应15x/13x 2023/24 年市盈率,较当前股价有0.4%的上行空间。