什么是实物期权法?

什么是实物期权法?期权定价模型和二叉树模型都只适用于资本市场金融期权的定价，实物期权法对股票不流通的非上市公司股票期权及实物期权的定价，实物期权法两种方法都无能为力。这是因为，对实物期权而言，决定其价值的因素并不像金融期权那样有明显的规定。而实物期权法结合了策略分析和金融分析，使投资决策与企业战略和股东权益达到统一。实物期权法分析多种战略下的潜在价值，其评估过程所提供的定性信息对企业战略发展和战略管理具有重要意义。美国杜克大学教授John Graham对美国4000多家公司进行的一项研究表明，27%的公司声称在至少一项大型投资项目中使用了实物期权定价模型作为其主要的决策依据。

运用实物期权法进行评估，需要企业管理层和评估人员的共同参与。评估过程主要包括三个阶段：①开始阶段。全面实物期权法而现实地确定影响未来商业环境的各种因素（风险、收益），并根据这些因素决定可采用的管理层策略（不同的方法、权利）。通常运用SWOT分析法来确定各种风险因素／机会，实物期权法运用决策树（decision tree）来组织所有的要素。②分析阶段。收集数据，建立模型，归纳不确定事件随时间的发展过程及对应策略，并站在股东（如投资者）的角度评价其他的策略。通常实物期权法使用现金流分析法和其他金融模型来计算价值，同时应用决策树、随机动态规划及许多其他技术来归纳不确定性和期权性（optionality）。③阐释阶段。确定能够实现最大收益的动态行动计划，实物期权法计算最终价值。通过对一个未来可能状况的示意图（Option Payoff）和可能决策（期权）的归纳，协助企业管理层进一步理解不确定性分析和解释策略选择的价值，实物期权法揭示这些策略选择的风险预期，以引导企业行为，最终衡量企业的价值。