公司控制权市场理论

公司控制权市场是指通过收购兼并、代理权竞争和直接购买股票等方式实现公司控制权交易和转移的市场。公司控制权市场理论公司控制权市场是一种对公司控制者及管理层具有重要约束作用的公司治理外部机制。公司控制权市场区别于此前所提到的公司控制权，公司控制权依据所有权而产生，公司控制权是对公司全部经营活动构成影响力的权力。它主要表现为对公司内部重要事项的投票权。公司控制权市场是对公司控制权进行争夺的市场。收公司控制权购兼并是公司控制权市场的核心形式。狭义意义上的公司控制权市场就是指收购兼并机制。因此，公司控制权市场又可以理解为对公司收购兼并的竞争。

具体而言，它是指公司在经营过程中遇到困难，业绩不佳，股票价格水平明显下跌，而被其他公司大量购买，导致公司控制权易手的一种治理机制。收购分为善意收购和敌意收购。善意收购是指双方通过协议达成股票交易的价格，由控股股东向受让方出售或转让股权。敌意收购是指未经双方友好协商，公司股票被收购方公开标价收购；收购成功后，便会引起被收购公司的整合，包括董事会、经理的更替等一般而言，公司控制权市场通过两个途径作用于公司治理：管理惩戒和股东治理。公司控制权主要表现为控制权市场能够筛选业绩差的企业，并通过替换公司管理者实现企业业绩的改善；同时，外部控制权市场的存在也可督促非接管目标企业的管理改善。后者主要表现为：作为股份交易的场所，控制权市场可为内部股东和外部人提供通过征集投票权来掌握企业控制权的机制。[插图]因此，笔者认为，控制权市场是改善公司治理的重要环节。如果就其核心表现形式——收购兼并而言，其公司控制权关键之处不在于是否收购成功，而在于收购行为是否能解决目标公司的公司治理问题。从公司治理理论上讲，这才是收购兼并机制的关键所在。