资本结构基本概念及意义

美国大公司的融资特点主要是通过内部留利来支持投资。一般来说，外部融资比例不到20%。换言之，美国企业的投资资金80%是依靠内部留利予以满足的，资本结构只有不到20%的资金是依靠外部融资来解决。而在外部融资中，资本结构以借钱为主，发行股票为辅。而且在大部分的年份里，美国的公司净股权的发行为负。资本结构股票净发行为负是指企业发行的股份少于购进的股份，比如，某公司当年发放了5 000万美元的股份，可是这个公司买回来了价值5 500万美元的股份，相抵后净发行就是负500万美元。美国公司很多年份的股票发行是负发行。如 1999年，非农业、非金融业、制造业的投资的80%是内部留利，这些行业公司的净借款是283亿美元，股票的净发行为负1 140亿美元。

另外，股票融资主要集中在高风险、高增长的行业，如IT行业。还有一些大型的、资本结构一体化的企业主要是以外部融资为主，尽管有时也会回购股票。如著名的化工企业EXXON公司在1980—1999年期间（1999年与美孚公司合并），共花了290亿美元回购其股票。

采用债务融资方式的，相对集中在公用事业、运输、电信、不动产等行业。资本结构与股票发行会出现负的净发行一样，美国的很多公司也出现负的净负债。也就是说它借给别人的钱比别人借给它的钱还要多。它持有的其他公司的债券超过其他公司持有的它的债券，像美国药业公司、资本结构福特汽车公司等。又如，微软公司在2000年的长期负债是0，它持有240亿美元的现金和债券资产。无形资产高的企业的负债率也很低。如宝洁公司基本上没有什么负债。无形资产多的企业负债率一般比较低，原因在于缺乏资产抵押，投资者不愿意借钱给这样的公司。此外，高成长机会的企业的负债率也低。