采购经理人指数内容分析

我们先讲PMI。PMI的全称叫采购经理人指数，顾名思义，就是对众多企业的采购经理调研，根据他们掌握的一线经营情况来反映经济的好坏。采购经理人指数PMI又可分为很多分项指数，最重要的是企业生产量和新订单数，前者反映当月企业产量如何，后者反映企业接到的新订单，比产量更具领先性。PMI一般是指制造业PMI，采购经理人指数分为国家统计局公布的官方PMI和市场化的财新PMI。官方PMI样本主要以大中型企业为主，而财新PMI涵盖更多的中小型和出口导向型企业，所以二者经常出现背离，大家可以将二者结合起来分析不同规模企业的经营情况。PMI的解读非常简单：一是看绝对值，50是经济的荣枯线，也就是区分经济强弱的分界点。当指数高于50说明经济扩张，低于50说明经济衰退。二是看相对走势，这比绝对值更重要，指数上升代表经济走强，反之则表示经济走弱。从历史来看，PMI走势能较为准确地预测未来的GDP走势。2020年3月制造业PMI为52，虽在荣枯线之上，但考虑到2月的基数较低以及复工率的逐步提升，说明当时复工率虽高但实际复产率并不乐观，有可能在疫情冲击下大量企业经营在恶化。

社会融资总量就是全社会一共融了多少钱。它包含的范围非常广，采购经理人指数不管是你的房贷，还是企业发债、上市融到的钱，都可以统计进去。这意味着社会融资可以最为准确地反映实体经济的资金需求，也因此成为预测未来实体增长的领先指标。逻辑很简单，如果采购经理人指数大家融到的钱多了，接下来的生产活动就可能更旺盛。过采购经理人指数去市场最关注的是贷款，因为大部分人融资是靠贷款，但现在融资方式多了，所以社会融资总量更加全面和准确。当然，采购经理人指数分析数据有一个原则，不能只看当月的波动，要结合季节性等历史规律来看，比如历年10月都是融资淡季，社会融资都比较少，不能因为单月比9月下降就说经济下滑了。我比较喜欢将近12个月的数据加总来看，这样可以剔除季节性，预测周期相对准确些。比如从2017年7月社会融资增长开始放缓，就可以预测当年10月公布的三季度GDP大概率是下行，事后证明确实如此。