怎么把持仓成本降低?

当持有标的资产且想减少持仓成本时，怎么把持仓成本降低?可卖出虚值购权，这种“持有标的资产+卖出虚值购权”的方式也称备兑，备兑卖出虚值购权不需要保证金。50ETF的市场价为每份2.5元，小明持有1万份50ETF，他可以卖出一张2700购权，得到权利金。当50ETF的价格低于2.7元时，小明拥有的50ETF不会被行权；当50ETF的价格上涨后超过2.7元时，持仓成本小明拥有的50ETF被行权，以2.7元/份卖出持仓的50ETF。假如50ETF的价格大涨至3元，小明也只能得到权利金和50ETF从2.5元涨到2.7元这一段的收益，无法获得50ETF上涨的全部收益。备兑的优点是可以得到权利金，降低成本；缺点是标的大涨时会踏空，无法全部获得上涨的收益部分。持仓成本备兑和卖沽的效果一样，都是享受有限的收益、承担下跌的损失，其收益曲线也相同，如图1-11所示。卖沽占用资金少，可以提高资金利用率；备兑持有标的资产，可以参与需要持有底仓的套利。

还有一种近似备兑的策略，就是“持有标的+卖出实值购权”，单纯只赚实值购权的时间价值。例如，50ETF的价格为3元/份时，“持有1万份50ETF+卖出一张深度实值行权价2500购权”即可保持中性的获取时间价值。持仓成本需要注意以下两点：（1）当50ETF的价格跌破2.5元/份，卖出的实值购权变为虚值购权时，持仓成本就要承担从2.5元/份继续下跌的损失。（2）有时候，深度实值期权的时间价值为0或负值。该策略仅适用于走势平稳或震荡行情时，在大幅下跌行情时会承受相应的损失。