收益率曲线通常是什么意思?

对收益率曲线的各种不同形状有多种解释，其中有10个因素是最为显著的。收益率曲线通常是什么意思?在进一步了解之前，让我们先来看看其中几个比较传统的理论。人们收益率曲线经常提到的有3个理论：预期理论、流动性偏好理论和市场分隔理论。

预期理论（expectations theory）基于认为收益率曲线纯粹是投资者对未来利率的预期。根据该收益率曲线理论，当收益率曲线上升时，反映出人们预期未来的短期利率将上升；同理收益率曲线，倒挂的收益率曲线反映出人们预期未来的短期利率将下降。当收益率曲线平坦时，人们预期未来的短期利率将基本保持不变。在某种程度上，预期理论很像本章之前介绍的政策预期假说，两种收益率曲线理论都受到对货币政策预期的强烈影响。流动性偏好理论（liquidity preference theory）认为，因为投资者对持有长期限债券的风险要求获得更多的补偿，长期限的利率比短期限的要高。这也被称为期限溢价（term premium）或流动性溢价（liquiditypremium）。投资者认为期限与价格波动性是直接相关的。他们还认识到，收益率曲线与持有短期限债券相比，收益率曲线持有长期限债券还有很多其他的不确定性，因此投资者对持有长期债券所增加的风险要求更多补偿是合情合理的。该理论能很好地解释为什么公司债的收益率曲线几乎总是上翘。与国债不同，公司债的信用风险在很长远的未来都会受影响，因此投资者需要为承担这些风险获得补偿，将采取收益率曲线行动推动长期利率高于短期利率。这听起来似乎很有道理，因为今天的明星公司30年后可能陨落甚至不复存在了。所以公司债的收益率曲线几乎总是上翘还是合乎情理的。