期货价格与现货价格

同一种商品的期货价格与现货价格都受到相同的经济因素影响和制约，因而它们的价格变动方向和趋势应该具有一致性，即同一种类商品的期货价格和现货价格之间保持大致相同的走势。虽然期货价格和现货价格的波动幅度会有所不同，但要涨都涨，要跌都跌。这是因为期货市场赖以生存和发展的基础就是现货市场，期货市场是在现货市场的基础上发展起来的，其发展规模受现货市场的发展规模制约。这两个市场有如此密切的联系决定了它们的价格受相同经济因素的影响和制约，从而使其走势趋于一致。同一品种现货价格与期货价格走势一致。当保值者在一个市场上“亏损”时，另一个市场上就有“赢利”。因此，当期货价格保值者对价格变动有正确预测时，便可用期货价格的变化Δf来弥补现货价格的变化Δs。

在这两个经济逻辑性的作用下，套期者根据自己在现货市场卖出或买进商品的地位，在期货市场上反向操作买进或卖出该种商品的期货合约，并在该合约到期前将其对冲（期货平仓）。由于现货价格与期货价格的走势相同及逐渐聚合，无论价格怎样变动，套期者都能取得在此市场上亏损，而在彼市场上必定赢利的效果。所以，期货价格与现货价格走势的相同性和趋合性可以使套期保值的功能得以实现。

在第一个基本经济逻辑中，同一种商品的期货价格和现货价格之间保持基本相同的走势，一涨俱涨，一跌俱跌。但随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格之间会出现互相趋合的趋势，即在期货合约的到期日，期货价格和现货价格大致相等。因为在期货合约到期日，期货价格要进行“一手交钱，一手交货物仓单”的实物交割，此时的交易与现货市场上的交易一样了，期货合约已经没有“未来”的含义。如果期货价格与现货价格不一致，则在期货市场和现货市场之间就存在套利的机会，期货价格会引发众多交易者低买高卖，使两市场间的价差大大缩小，使之微不足道。这样，期货价格与现货价格之间的差距消失，成为一个价格。如图5.2的后半部分所示，即两个价格的趋合性。