货币汇率由什么决定？

到了20世纪70年代初期，以约翰逊等为代表的货币主义学派创立了货币主义的汇率理论。货币汇率由什么决定？该理论的主要假定是：高度发达的资本市场，货币汇率即资本的充分流动性及国内外资产之间的充分替代性；高效率的商品市场，从而世界各地同一种商品价格如按期货货币计算价格相同；高效的外汇市场，市场参加者能根据所有信息做出合理预期，并且他们货币汇率的预期能强烈地影响市场上的汇率。在严格的假定下，他们得出了理论结论：（1）当一国货币存量增加时，本国货币汇率下跌。当一国实际国民收入增加时，货币汇率本国货币汇率上升。当一国名义利率上升，本国货币汇率下跌；当外国货币供应量上升时，本国货币汇率上升。当外国国民收入上升时，本国货币汇率下跌。当外国的名义利率上升时，货币汇率本国货币汇率上升。（2）预期的通货膨胀率对货币的汇率有重要影响，特别短期影响更大。如果本国的预期通货膨胀率下降，则本国货币的汇率上升；如果外国的预期通货膨胀率下降，则本国货币汇率下跌。

凯恩斯主义汇率理论侧重实体经济因素对汇率的决定和变动的影响，而货币主义汇率理论则强调货币因素对汇率决定和变动的影响，于是在20世纪70年代中后期，货币汇率以布兰森、多恩布什及弗兰克尔等为代表的经济学家综合了两种理论的分析所长，建立了资产组合理论。该理论把汇率决定看成是由货币因素和实体经济因素诱发的资产调节和评价过程所共同决定的。