日内高频交易技巧

沪深300股指期货自2010年4月16日推出以来，日内高频交易已经运行了5年多，在价格发现和提高证券市场效率方面扮演了重要角色。日内高频交易运用1分钟高频数据研究沪深300股指期货的收益率、波动率、交易量和持仓量的日内特征，依据日内模式研究结论构建相应投资策略，检验沪深300股指期货微观结构特征是否有助于指导实际投资，也日内高频交易通过投资策略的收益情况深化对股指期货市场微观结构的认识。

本章选取沪深300股指期货1分钟高频数据，样本区间从2010年4月16日到2012年4月13日，日内高频交易横跨483个交易日，覆盖24个合约，数据来自大富翁数据中心，每个期货合约都有到期日，在合约上市初期和到期日前，该合约的活跃性有限。日内高频交易为了更好地刻画股指期货的运行规律，本章参照一般做法，日内高频交易将最活跃的合约进行链接，构成连续的时间序列，具体的方法是在某个合约到期周的周一（如遇闭市或节假日则顺延至下一个交易日）选取下一个即将到期的合约。

沪深300股指期货的交易时间是9∶15-11∶30,13∶00-15∶15，股票市场的交易时间是9∶30-11∶30,13∶00-15∶00，股指期货和现货市场有天然的联系，为了考察股指期货的日内模式，日内高频交易研究股指期货上午开盘后5分钟，股票市场上午开盘后5分钟，上午收盘前5分钟，下午开盘后5分钟，股票市场下午收盘前5分钟，股指期货市场下午收盘前5分钟的情况。由于高频数据不满足正态分布，且存在序列相关和条件异方差性，用带虚拟变量的线性回归将是有偏差的，本章采用Wilcoxon秩和检验这一非参数方法检验不同时段各变量的差异。Wilcoxon秩和检验是基于样本数据秩和。先将两样本看成是单一样本（混合样本），然后由小到大排列观察值统一编秩。如果原假设两个独立样本来自相同的总体为真，那么日内高频交易秩值将大约均匀分布在两个样本中，即小的、中等的、大的秩值应该大约均匀地被分在两个样本中。如果备选假设两个独立样本来自不相同的总体为真，那么其中一个样本将会有更多的小秩值，这样就会得到一个较小的秩和；另一个样本将会有更多的大秩值，因此就会得到一个较大的秩和。