课堂笔记：市场有效性的三种表现形式

   1.市场有效性的三种形式:

   (1)弱式有效市场。在这个市场上，市场现行价格所充分反.映的是有关过去价格和收益的一切信息。市场行为的历史赘料都已经充分发挥了作用，不能再继续影响资本市场的价格走势。在这个市场上，任何人都不能简单地通过分析历史资料而获得超额收益。但由于市场价格没有完全反映现在和将来的信息，因此存在利用这些信息获取超额利润的可能。也正因为如此，弱式有效市场被认为是效率程度最低的市场。

   (2)半强式有效市场。此时，现行的市场价格不仅反映了有关过去价格和过去收益的一切信息，而且已经融汇了一.切可以公开得到的信息，如公司公开的财务报表、经营情况通报、人事变动等信息。因此，在半强式有效市场上过去的信息和现在公开发表的信息已经全部反映在价格中，从而也就不能再左右市场价格。根据这些信息投资的人也不会得到超额收益。但利用非公开信息却能获得暴利，半强式有效市场的效率高于弱式有效市场。

   (3)强式有效市场。强式有效市场是效率最高的市场，其市场价格包含的信息面最广。除充分反映过去的收益与报酬和一切公开信息外，还能即刻反馈全部非公开信息。因此在这个市场上，任何投资者都无法凭借其地位和某种信息渠道来获得超额预期收益，所以被认为是效率最高的市场。研究表明强式有效市场几乎不存在，广泛存在的是半强式和弱式有效市场。

   2.市场有效性的非有效性情形。近来的研究发现了值得注意的非有效性情形，即所谓市场的异常(Market Anomalies)。而且市场有效性程度不是常数，而是随着时间的变化而变化。另外，市场的有效性会随着市场和证券类型的变化而变化。