内幕交易到底应不应该监管？对市场和投资者有什么影响

   虽然证券市场内幕交易的历史悠久,但是对内幕交易进行理论研究的时间并不长。内幕交易的研究大致可以分为两个阶段:第一阶段是20世纪60年代一80年代,重点讨论内幕交易监管的必要性;第二阶段是20世纪80年代以.后,进入成熟阶段,一方面进一步讨论内幕交易监管的必要性,另一方面也开始讨论内幕交易监管的有效性。

 

   在研究的初始阶段,由于内幕交易法律实施不久，因此人们的研究着重于讨论内幕交易监管的必要性。内幕交易到底应不应该监管,到底对市场和投资者会造成什么样的影响,这都是人们真正关心的问题。Manne(1966)出版了著名的《内幕交易与证券市场》(Insider Trading and the Stock Markets)一 书，认为内幕交易由于具有经济意义上的积极作用而不应当被禁止,从而引起了一场内幕交易监管必要性的大论战。

 

   反对实施内幕交易监管的人认为,内幕交易不仅是一种很好的激励补偿机制,可以使得公司内部人更加努力地工作,并使公司的价值有所增加,而且内幕交易可以促使信息更快地反映到股票价格中去，从而有利于提高市场效率( Manne, 1966; Jensen& Mecking, 1976;Carlton& Fischel,1983等)。

 

   主张实施内幕交易监管的人则认为,内幕交易不但难以成为一种有效的激励补偿机制,更不会提高市场的效率,而且对于公司价值也可能产生负面的影响( Easterbrook ,1981 ;Manove,1989等)。