发达国家员工持股的融资工具是什么？一般利用较复杂的债务融资工具

   在国外员工持股计划的实施过程中，尤其是杠杆型的ESOP中，受不同国家和地区金融机构、监管制度的影响，在融资来源.及其比例、金融工具运用、融资成本和运作方式上都有所区别，但是主要还是以债务融资的形式为主。在美国，税务的优惠不仅对员工持股计划的参加者有效，而且对贷款的提供者也有效。资金的提供者除了银行外，还有员工持股基金等组织。发达国家员工持股一般利用较为复杂的债务融资工具，虽然比管理层收购的简单一些，但是也都包括下面几个层次:

 

   1.有优先权的周转债务。这是有抵押担保的短期债务，包括抵押短期贷款、质押短期贷款、优先票据等。担保物可以是固定资产、流动资产、股权，期限较短。

 

   2.有优先权的定期债务。主要包括抵押中长期贷款、质押中长期贷款，-般要求债务人担保抵押，期限较长，一般为1~5年，长的可以达到15年。

 

   3.优先次级债。属于夹层融资，主要是一些无抵押的从属债务，其债权人一般可选择获得部分股东权益;或者债权人只能得到并购融资中为先偿债务作担保的资产的次级留置权。优先次级债一般为投资银行安排，由保险公司、养老金、投资基金提供。

 

   4.次级债。最典型的是垃圾债券，发行人以未来收益作为发债的基础，承诺在-定的条件下次级票据可以转换成优先股。这一工具在管理层收购中运用得比较多。归还债务主要靠企业的经营利润分配。