我国管理层收购融资的主要特点，融资渠道单一

   经过20多年的发展，管理层收购在发达国家的运作已经相当成熟，其融资工具也非常广泛。与发达国家的情况不同，我国管理层收购处于起步阶段，金融工具在管理层收购中的运用非常有限。这种情况是多方面原因造成的。目前，我国管理层收购融资主要具有以下三个特点:

 

   1.收购资金主要由管理层通过个人借款自筹，其中股权质押贷款为个人借款的重要方式。在洞庭水殖、胜利股份、特变电工、鄂尔多斯、宇通客车等公司管理层收购案例中，管理层为收购新设的公司注册资本均超过了收购所需资金。管理层在这些“壳公司”中持股比例很高，说明大部分收购资金是自筹资金。由于历史和体制的原因，国内企业的管理层的薪酬一般不高，因此收购资金需要靠个人借款来筹集。管理层往往通过所收购的股权进行质押贷款，因此股权质押贷款成为我国管理层收购的主要再融资手段。

 

   2.融资渠道单一，并且很不规范，法律风险很大。与发达国家相比，由于受到法律和金融业发展水平的限制，目前我国上市公司管理层收购的融资渠道单一，主要包括个人抵押(质押)贷款、私人借贷、民间资本借贷、信托机构融资和利用壳公司进行股权融资等，缺乏多样化的权益融资和混合融资渠道。另外，大部分股权质押贷款和私人借贷存在严重违规的问题，因此法律风险很大。

 

   3.从支付方式来看，较多采用分期付款方式。收购资金的分期付款实质上是目标公司对收购方的一种融资，通俗地说是- -种卖方信贷。