内部信息含量在并购重组有什么意义

   我国学者也开始关注并加强对内部交易相关问题的理论研究,但是尚处于初始阶段。在经济学研究上,我国学者的研究集中在证明我国证券市场内部交易的存在性。按照已有的理论,很多学者提出了内部交易在中国并购重组等重大事件中也可能扮演着重要角色,并通过对并购重组事件的研究证明了我国证券市场内部交易的严重性。他们还分析了我国证券市场的机构投资者通过信息优势进行操纵市场的行为,并通过实证研究表明中国市场存在严重的内部交易行为。

 

   也有一些学者对内部交易的信息含量和市场效率进行了研究。汪贵浦(2002)通过对内部交易案例的分析,研究了我国证券市场内部交易的信息含量。史永东和蒋贤峰(2004 ,2005)以中国股票市场历史上发生过内部交易的股票为样本,在对其特征进行分析的基础上,研究了内部交易对股票价格和信息不对称的影响,同时对内部交易者的非法收益进行了检验。唐齐鸣、张学功(2005)对中国股票市场内部交易的价格和交易量进行了因果关系分析,发现内部交易股票存在由收益到成交量的单向因果关系。唐齐鸣、张学功(2006)基于中国证券市场的实际情况,探讨了内部交易对证券价格有效性的影响,研究了信息和被内部交易排挤的市场专家数目之间的关系,并认为内部交易降低了证券价格的有效性。

 

  施东晖和傅浩(2002)从法学与金融学的角度,将法律制度与金融体系联系起来,对我国证券市场的内部交易行为进行了分析,是我国法与金融学相结合研究内部交易的一个开端。陈雨(2005)从新政治经济学的视角,分析了内部交易监管效率受制于外部人和内部人两个利益集团之间的力量对比以及监管者的效用偏好,对英美法系和大陆法系国家之间的内部交易监管效率差异提出了一种解释。另外,我国学者还从法学角度对内部交易进行了分析。例如,杨亮(2001)研究了管制内部交易的法律演进、内部交易归责理论及内部交易的法律责任。胡光志(2002)提出了以内部信息为中心的内部交易立法体系,郑顺炎(2002)分析了本土化的证券内部交易管制情况。这些法学研究一般是逻辑上的推理,对内部交易的实际运行缺乏较好的证据。