什么是相对价值模型？模型评估关键是合适的参照比率

   相对价值模型( relative value model, RVM)就是依据可比资产的价值确定估价标的资产价值，通过一些共同的变量，比如收人、现金流量、账面价值或者税收来比较两个公司。例如，用行业平均市盈率来评估公司，其前提是该行业中的其他公司和该公司是可比较的，而且这些公司在一般情况下存在着合理的市场价格。另外一个得到广泛使用的比率是价格/账面价值比率，公司的出售价格低于账面价值时，通常认为其价值被低估了。其次，价格/销售收入比率也是用于评估公司股权价值的一 一个比率，就是用所有类似公司的平均价格/销售收入比率来评估公司的价值。除了这三个得到广泛使用的比率之外，在评估分析中还会使用其他的一一些比率， 如价格/现金流量比率、价格/股息比率和市场价值/重置价值比率等等。

 

   在采用相对价值模型评估一个公司股权价值时，最关键的就是要选择一个适当的可比公司以及合适的参照比率。对于可比公司的选择，首先要选择同行业的企业，并且产品类型以及企业的市场地位要大致相同，其次，企业的资产结构以及财务指标要大致相同(财务指标主要包括企业偿债能力、营运能力以及获利能力指标)。

 

   对于参照比率的选择，有以下两种主要的方法:

 

   第一,依据公司基本面进行选择。这个方法是将评估的公司的比率与公司的基本面相联系，即收人和现金流量的增长率,分红比率和风险。它最大的好处是能揭示这些比率和公司特征之间的关系，使评估师能够随着公司特征的变化预测比率的变化。

 

   第二，依据可比公司的情况进行选择。估计标的公司比率的第二个方法就是了解可比公司相应的比率。这个方法的关键是如何定义可比公司。从理论上讲，在选择影响变量时，可以采用简单(使用行业平均值)的变量，也可以采用复杂(通过多元回归模型定义和控制相关变量)的变量。