天士力值得长期投资吗？天士力未来投资价值分析

作为一家中药企业，毫无生物药研发天士力基因的天士力集团，一步步敲开生物制药的大门，成为生物制药领域一股不容忽视的力量。不同于康弘药业天士力十年如一日的自主研发，天士力采用多元化的研发模式。天士力少帅闫凯境提出了要构建多元化的研发资源配置模式。从2015年的研发投入分布来看，天士力5亿资金用于传统的自主研发项目，5.2亿资金用于基金模式投资的研发类项目，3.5亿资金用于投资获取优先许可权及合作研发模式，天士力基本实现多元化的资源配置模式推动创新。天士力设立大健康产业基金、康桥基金、健桥VC基金等多个基金，用资本杠杆撬动研发资源，快速填补创新项目获取能力，增加研发储备的广度，同时分担项目开发风险。我们来看一下，天士力近两年的在生物医药领域投资动作。

收购上海赛远生物科技有限公司，获得了治疗用生物制品1类新药安美木单抗。与法国Transgene公司合资组建国际研发平台，目前已孵化了慢性乙肝疫苗等多个领先品种。出资1000万美元获得天视珍公司33.4%股权，并以天视珍为主体，首付款2000万美元，以及未来开发和商业化里程碑8000万美元，引进韩国Genexine公司5个在研长效蛋白类药物。2000万美元投资派格医药，一家以糖尿病和肥胖症等为主要研发领域的创新生物药研发公司。2000万欧元投资法国Pharnext公司，参股12.59%的股份，获得创新药PXT3003在大中华区域内的临床实验、产品上市、制造及销售的权益。

此外，天士力还将投资逐步从核心生物医药领域延伸至体外诊断、基因测序、免疫治疗等创新治疗模式和数字化综合解决方案。总结天士力的资本导向的创新研发模式，有几大部分组成：（1）通过并购整合行业优质资源。这是最传统的资本整合实业资源的方式。（2）合资成立研发公司获得产品资源。与天士力缺乏海外拓展能力但具备研发实力欧美企业成立合资公司，合作研发共同孵化产品。（3）分阶段付款引入海外产品资源。“首付款+研发里程碑+销售提成”付款方式获得在研创新产品。（4）股权投资海外企业获得产品资源。股权投资海外创新型生物医药企业，获得在研产品在华市场的开发、销售等权益。天士力是中国医药行业内少有的“产业+资本”双轮驱动成功的公司。天士力通过嫁接外部资本，充分整合医药行业资源；同时依靠自身的产业优势，不断提升资本使用的效率，持续转化为资本提供战略增值回报的势能，这就是天士力“产业+资本+战略增值”的秘诀所在。