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衍生品交易主要管理办法

国内现在做无风险套利的人越来越多,他们主要是利用市场的无效性。因为衍生品交易国内证券市场散户众多的结构,导致市场的有效性很差,换言之,它的无效性很强。衍生品交易市场“抽风”的时候很多。“抽风”的时候,它随时都往南墙撞,过一会儿再往北墙撞,在两个极端之间游走。所以我是喜欢做无风险套利的,在两边游走,对我来讲特别有利。比如,当期指大升水的时候,衍生品交易我可以买现货抛期指。

2015年5月以前,期指每个月都是升水的,升水最猛的时候是2014年12月,沪深300指数升水160个点。这是什么概念呢?就是有人在期指上用超过6%的价格去做多。衍生品交易那后来呢,又是大贴水,沪深300指数曾经贴到过200点,中证500指数一路贴的也超过10%。也就是说,做空的人愿意付出10%的额外成本做空。这其实都是市场极端情绪的一种体现。这种衍生品交易极端情绪也许对,也许不对。怎么利用这种情绪呢?如果是大升水,买现货抛期货就可以了。如果是大贴水,逻辑上,应该买期货抛现货,但现货你抛不了,没有券也没有股。怎么办?我们衍生品交易可以用期权去构筑这个现货,结果发现期权也大贴水,贴得非常凶。不管期指还是期权,其实都是一些聪明人在玩,这是一些聪明人的态度。会不会有些人聪明过了头?可能也会有。2003—2004年我经历铜那轮大牛市的时候,当时铜的价格为每吨3万元,下个月的合约为2.9万元,再下一个月是2.8万元,一年之后的合约为2.25万元。3万元的铜,一年之后的价格比现在便宜7 500元,也是大贴水。当时,一家期货公司的研究员喊出来,“3万空铜不设止损”,一年半后,铜的价格就已经到8万元了。我不知道他的日子现在过得怎么样,他其实是聪明过头了。市场究竟是对的还是错的?这个问题,我们在高级课程中专门探讨。

衍生品交易主要管理办法更新时间:2022-06-03 10:09:11