股票基差交易策略分析

基差就是商品的现货价格减去期货价格，从传统上理解，基差主要反映现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本，基差交易对于农产品而言，基差还反映了不同作物年度的生产情况、市场中的供需结构等。基差交易是进口商经常采取的定价和套期保值策略，基差交易是指进口商用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将转售价格波动风险转移出去的一种套期保值策略。采用这种方法，进口商在与出口商谈判时采用的定价方式叫作基差点价，具体是指“期货价格+升贴水”。“升贴水”包括基差、运费、港杂费以及卖方利润等，这种定价模式是随市场发展自然形成的。在国际贸易中，基差点价的过程是，在签订大宗商品进口合同时，进口商跟贸易商先谈定一个升贴水，而不是直接确定大宗商品的价格，然后在合同中约定以国际上具有代表性的商品期货合约作为标的合约，如基差交易CBOT的玉米、小麦等农产品价格，由进口商在装运前选择期货价格来定价，同时在期货市场建立空头仓位以规避市场风险。进口商售出此批货物时，会同时在期货市场平仓。

对于买家而言，通过基差交易合同完成采购按照以下步骤基本就能实现：第一步，卖家报基差，买家询基差。第二步，买卖双方签订豆粕基差定价采购合同。第三步，买家按照合同约定缴纳履约保证金。第四步，买方点价，对于未点价部分，如果买家想先提货后点价，可以基差交易按照合同约定比例支付溢价货款，也就是先提货后点价。第五步，基差交易对于先点价后提货的买家而言，就是结清货款、提货，对于先提货后点价的买家而言，就是结清货款。例如，基差交易某饲料厂会向某大型油厂购买豆粕2105年的基差+150元／吨，即在豆粕2105年合约的基础上加150元／吨的升水，构成最终豆粕合同的价格。签订合同时，油厂需要做相应数量的卖出套保，等饲料厂点价时，油厂将卖出套保平仓。

基差交易在国外商品贸易中已经得到了普遍应用，我国目前主要在豆粕和菜粕贸易上有较广泛的使用。基差点价模式在我国开始于2004年，金光油脂进行的买卖双方对各自头寸都进行保值，点价时通过期转现交易平仓。此后，2006年，嘉吉与路易·达孚开始了油厂入市对合同头寸进行保值，点价时，基差交易油厂在买方指定价位进行头寸了结的尝试。2008年前后，植之元开始基差定价的试点。2013年，广东地区，嘉吉、东凌等油厂又开始推行豆粕基差定价。2014年，国内大部分油厂使用豆粕基差定价，锁定利润操作。据中国期货业协会2015年年底的调查数据，有19家公司开展基差报价业务，占比为43.18%。其中，7家公司还开立了特殊法人账户。