深度｜97.5% 增长背后：紫金矿业的 “金铜锂” 三极增长引擎与定价重估

紫金矿业一季度归母净利润同比97.50% 的爆发式增长，绝非偶然，而是产能扩张 + 价格周期 + 业务升级三重逻辑共振的结果，标志着公司正式进入 “金铜锂” 三极驱动的高增长阶段。

1、黄金：利润基本盘，量价齐升贡献核心增量

黄金是公司第一大利润来源，一季度矿产金产量同比增长，叠加金价同比大涨超 64%，金锭单价从 661.83 元 / 克跃升至 1089.04 元 / 克，矿山黄金毛利率由 52.91% 扩张至 69.60%，单吨盈利近乎翻倍，贡献超六成利润。

2、铜：稳定压舱石，短期波动不改长期成长

矿产铜虽受卡莫阿 - 卡库拉权益铜产量下滑影响同比略降，但铜价同比涨超 47%，均价达 10.1 万元 / 吨，高位价格充分对冲产量波动，铜业务仍保持高毛利，是公司利润的稳定器。长期看，巨龙铜矿二期、朱诺铜矿等项目将持续释放产能，铜产量增长确定性强。

3、锂：第二增长曲线，爆发式增长重塑利润结构

锂业务成为最大亮点，一季度当量碳酸锂产量达 1.6 万吨，同比暴增超 10 倍，销售均价超 10 万元 / 吨，锂板块从 “副业” 升级为核心利润增长点。公司规划 2026 年锂产量达 12 万吨、2028 年至 27-32 万吨，有望跻身全球顶级锂生产商，成长空间彻底打开。

4、估值重估：资源 + 新能源双属性，价值被严重低估

当前紫金矿业兼具传统资源龙头 + 新能源锂矿巨头双重属性，金铜价格高位 + 锂业务爆发，业绩增长确定性强，但估值仍处历史低位。随着一季报验证高增长逻辑，市场有望迎来估值修复，目标价存在显著上行空间。

深度｜97.5% 增长背后：紫金矿业的 “金铜锂” 三极增长引擎与定价重估更新时间:2026-04-21 21:57:51