种植业行业深度报告：种业振兴为国之大者 转基因商业化发展可期。全球粮食安全形势复杂，种业振兴为国之大者。1）1990 年至今为种业全球化时期，大型种企积极扩张，形成寡头垄断格局；2011 年至今我国种业处于深化改革阶段，确定种业为。2）主要作物产量分布分大洲来看：全球水稻、小麦种植以亚洲为主，玉米、大豆种植以美洲为主；分国家来看：水稻、小麦种植中国、印度排名前二，合计占比分别超50%、30%，玉米种植美国、中国排名前二，合计占比超50%，大豆巴西、美国排名前二，合计占比超65%。
3）全球种子品种分布集中，转基因种子占比超一半，玉米、水稻、小麦占据主要地位，合计占比近70%。4）国际形势不确定下，农作物进出口政策收紧，粮食安全风险加剧。
我国谷物供应基本自给，粮食行业景气度提升。1）供需情况：全球玉米、大豆、小麦、大米2022/23E 库消比预计分别为25.6%、26.9%、33.9%、32.6%，玉米、小麦、大米预计产量低于总需求量；我国大豆2022/23E 库消比预计27.0%，玉米、小麦、大米库消比处于高位，供需相对宽松。2）价格情况：受地缘政治冲突、各国粮食出口政策收紧以及极端天气的影响，全球粮价已上涨至高位；今年国内生猪价格上涨，饲用需求增加，玉米价格预计高位振荡，大豆供给边际宽松短期价格有所回落，需持续观察南美丰产程度，小麦价格短期高位，长期回落可能性较大。
国外生物育种起步早，国内商业化进程加速。国外转基因育种技术应用成熟，全球转基因作物种植结构稳定，种植面积和种植国不断增加，美国、巴西、阿根廷等前五大种植国转基因应用率均达到90%，占全球转基因种植面积90%。我国要保证粮食安全就必须把种子牢牢攥在自己手中，国外经验表明转基因可增产增效，目前我国转基因作物未涉及主要粮食，但相关政策陆续出台，今年6 月发布转基因品种审定标准，转基因商业化预期逐渐增强。
建议关注：大北农、隆平高科提前布局，转基因性状研发时间长、成本高，具有一定先发优势；荃银高科、登海种业或从与性状公司的合作中受益。1）大北农已获得4 个转基因玉米生产应用安全证书，生产应用区域覆盖全国各种植区，其中一个性状品种既抗玉米螟和草地贪夜蛾，也耐草铵膦和草甘膦。2）隆平高科研发强度为行业前列，已获得3 个转基因玉米生产应用安全证书，生产应用区域覆盖全国4 个玉米种植区。3）荃银高科2020 年成为先正达中国种业板块重要成员，有望借力渠道资源优势和转基因技术优势。4）登海种业为国内玉米种子龙头，具有玉米优质品种，已与大北农开展合作，有望受益于转基因商业化。