卫星互联网行业深度报告：天似穹庐 笼盖四野。通信技术迭代见证社会生活深刻变迁，6G 接棒助力“万物智联”。移动通信技术历经五代发展，引领社会生活发生深刻变革，当前已经进入到5G-A 阶段，正在向6G 演进。6G 性能较5G 全方位提升，覆盖范围进一步扩展。全球国际组织已纷纷启动6G 相关研究工作，预计2023 年年底的世界无线电通信大会将讨论6G 频谱需求，2027 年底的WRC 将完成6G 频谱分配。目前中、美、日、韩及欧洲多国已陆续制定6G 技术发展目标，推动移动通信技术进一步演绎。
空天地海一体化通信建设势在必行，星网引领下组网进程有望提速。6G 网络架构相较于此前技术体系，最深刻的变革之一在于从传统的地面接入向空天地海全方位多维度接入的转变。卫星互联网的发展将是太空、天空、地面、水面（水下）通信的有机联结。民用层面卫星互联网的发展可以最大限度的实现低成本的全域网络覆盖，节省非人口密集区域光纤光缆的铺设成本，同时提升长距离信息传输效率；大国发展与安全维度来看，卫星轨道及频段属稀缺资源，“先登先占+先占永得”原则下抢先布局迫在眉睫。“十三五“期间我国低轨通信卫星组网相对较为缓慢，但2020 年底已集中向ITU 申请12992 颗卫星及相关频段，2021 年我国成立星网集团统筹规划卫星互联网领域发展，加速低轨通信卫星组网进程。
民用的星链是先行的探索，军事的赋能是长鸣的警钟。马斯克于2002 年组建SpaceX，随后提出星链计划，拟在太空搭建由约4.2 万颗卫星组成的网络，为全球消费者提供高质量互联网服务，目前已发射超3500 颗卫星，可在36 个国家和地区使用星链服务。在民用领域应用的同时，“星链”也于俄乌冲突中扮演关键角色，乌方的Delta Center 指控系统，集成了“星链”卫星的通信能力，“星链”可在不需要大量基础网络设施的情况下，打造作战单位之间的无线通讯网络。我们认为SpaceX 的发展及星链的铺设在民用领域为我国组网后的应用提供了宝贵的经验和模式，在国家发展与安全层面也指明了卫星互联网的发展要义。
投资建议：我们认为当前我国卫星互联网的发展尚处早期起步阶段，6G 发展及组网前后的基建与应用有望带来广阔市场。我们建议重点把握两条主线：
短期新型基础设施建设环节有望率先受益，建议关注卫星生产制造等环节中的创意信息、信科移动、铖昌科技、臻镭科技、国博电子；中长期维度卫星互联网终端应用环节有望受益，建议关注盟升电子、天奥电子。
风险提示：我国卫星发射进程不及预期；6G 通信技术迭代不及预期。