商贸零售行业周报：综合施策释放消费潜力 看好商超和黄金珠宝的投资机会
黄金珠宝：
“浪漫经济”带动黄金消费进一步提振，板块2023 年业绩修复弹性较大。2 月14 日是西方传统的情人节，随着2023 年第一场“浪漫经济”的到来，为伴侣或者为自己挑选情人节礼物成为了热门的消费趋势，据京东新百货销售数据，2023 年情人节期间，黄金全品类整体增长超过100%，珍珠产业带品牌整体同比增长213%，节日进一步提振黄金珠宝消费。我们认为，后疫情时代黄金珠宝类消费复苏弹性较大，关注持续修复机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
传统零售：
综合施策释放消费潜力，关注线下商超的加速复苏机会。2 月16日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》，文章指出，要着力扩大国内需求，采取更加有力的措施，使社会再生产实现良性循环。同日，国家发改委发布文章指出，综合施策释放消费潜力，把恢复和扩大消费摆在优先位置。2 月1 日，高鑫零售宣布旗下付费会员制商店M 会员商店全国首店进驻扬州，并将于4 月28 日正式开业。作为中国规模最大及发展最快的大卖场运营商，高鑫零售顺应宏观趋势，将“多业态全渠道” 长期战略发展方向之一，除了与阿里深度合作，推动大润发新零售改造外，还不断探索中小型业态。疫情影响下，实体零售处境艰难，而公司通过线上销售、社区团购及费用管理成效凸显，成功反哺线下颓势，截至2022 年9 月30 日止六个月实现营收406.11 亿元，溢利0.2 亿元，实现扭亏为盈。我们认为，2023 年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
电商：
培育乡村新产业新业态，鼓励建设农副产品直播电商基地。2 月13 日，2023 年中央一号文件《中共中央 国务院关于做好2023 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》指出，培育乡村新产业新业态。深入实施“数商兴农”和“互联网+”农产品出村进城工程，鼓励发展农产品电商直采、定制生产等模式，建设农副产品直播电商基地。2023 年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
本周行情回顾：
本周（2023.02.13-2023.02.17），商贸零售（中信）指数下跌1.56%，跑赢沪深300 指数0.19pct，商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第15 位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容和家电3C。
行业动态跟踪：
电商：拼多多Temu 加拿大站点进入内测阶段；天猫超市新疆直采计划在乌鲁木齐正式启动；2023 年中央一号文件指出培育乡村新产业新业态并鼓励建设农副产品直播电商基地；叮咚买菜首次实现单季GAAP 净利润转正；特斯拉正式入驻京东；京东新百货平台情人节顶奢品牌整体成交额增长同比超5 倍。
传统零售：佛山顺德万象汇预计2025 年开业；浙江发布“2023消费提振年”行动方案；情人节带动喜茶销量环比上周增长300%；青岛将新增一座万达广场，计划2025 年开业；CCFA 调查数据显示54 家商超企业春节实际销售数据好于去年；华南首家Costco 计划于今年开业。
黄金珠宝：情人节黄金珠宝市场景气度高；周大生在海南成立新公司；潮宏基培育钻石将以独立渠道销售；京东新百货情人节黄金全品类整体增长超过100%。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁; 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。
投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。