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晶科能源业绩预告最新消息:2023第一季度净利润同比增长313.4%

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      晶科能源(688223):业绩高增合预期 TOPCON引领全行业 极致发力一体化
 
  全年业绩高增,盈利能力持续修复
 
      公司发布2022年报与2023一季报,2022年营收826.8亿、同比+103.8%,归母净利润29.4亿、同比+157.2%,毛利率10.4%6,同比-3.0pcts,净利率3.6%,同比+0.7pcts.其中Q4营收299.0亿、同比+83.5%,归母净利润12.6亿、同比+199.9%,毛利率10.8%6、同/环比-1.2pcts/+0.6pcts,净利率4.2%6同/环比+1.6pcts/+0.2pcts,2023Q1公司业绩持续向好,营收231.5亿、同比+57.7%,归母净利润16.6亿、同比+313.4%,毛利率13.8%6,同/环比+4.8pcts/+3.0pcts,净利率7.2%,同/环比+4.4pcts/+3.0pcts,受益于行业近几年持续高景气度和近期硅料价格下行,公司盈利实现修复。高预期维持行业景气度,电站需求有望触底反弹、即将迎来以价换量行情据CPIA/EIA/SPE数据,2022年中美欧光伏新增装机87.4/17.0/42.0GW,同比+59.396/12.096/+49.596,美国市场衰退主要系贸易壁垒限制组件进口和需求端观望IRA政策补贴落地。受光伏平价化加速叠加能源自主可控需求影响,今年光伏需求有望持续高增,根据CPIA/EIA/SPE预测,中美欧光伏装机或达120/39.3/67.8GW、同比+37.3%/+61.4%/+123.8%,行业高景气度无虞。
 
      硅料下行周期或将持续捉振电站装机需求。硅料持续下行,已跌破20万/吨关口,且下跌趋势明显。故成本敏感型电站需求有望迎来拐点,迅速放量。
 
      引领N型路线改善盈利,可转债获批助力深度一体化2022年公司组件出货44.33GW,同比+99.4%,其中Q4出货15.92GW,N型全年出货10.7GW,占比超20%,在硅料价格全年组件单瓦售价和单瓦毛利为1.8元/0.19元、同比+6.3%/15.9%;23Q1公司组件出货13.04GW,我们预计N型占比约5成,在N型高溢价叠加硅料下行的影响下,公司盈利能力迎来拐点,23Q1组件单瓦售价和单瓦毛利预计约为1.7元/0.23元。据全年N型出货占比6成指引及硅料持续下行强预期,公司盈利能力有望持续提升。
 
      4月4日公司可转债发行获批,拟募集100亿元用于合计10GW拉棒切方/11GW电池/16GW组件项目,扩充产能均为N型路线。同时公司推进越南8GW电池+组件、美国1GW组件扩产计划,预计至2023年底公司将拥有75GW硅片/75GW电池/90GW组件产能、一体化遥遥领先,其中N型电池产能占比约70%;预计2023全年组件出货约65GW,其中N型占比预计为60%。
 
      聚焦研发迭代提升产品力,布局新业务打开增长新空间公司专注科技创新,聚焦N 型技术突破。2022年公司研发投入 56.2亿、同比+112.9%,2022 年底/2023Q1N-TOPCon量产效率分别提升至25.196/25.3%,计划至今年底提升至25.8%,同时通过减银+薄片化技术升级持续降本,至2022年底 N/P 型组件一体化项目成本基本持平。
 
      公司积极布局储能/BIPV/组件回收等全新业务,形成多元化、多场景、高质量的光伏产品。其中储能业务已实现户用、工商业及大型电站储能的全应用场景覆盖,并通过已有渠道优势迅速打开中国、北美、澳洲和日本等市场,结合行业高增强预期,未来有望打造第二增长曲线。
 
      投资建议与盈利预测
 
      光伏需求超预期维持行业高景气。公司为全球光伏组件龙头和N型路线领军者,有望持续对行业领先同时积极布局储能/BIPV等新技术,打造增长第二极。综上,我们认为公司成长性可持续,上调2023-2025年归母净利润至 71.8、95.8和 109.7 亿元,对应当前 PE 值分别为 17、13 和 11 倍,维持“买入”评级。
 
      风险提示
 
      主要经济体不景气;各国光伏/储能政策改变;公司产能投放节奏不及预期;贸易壁垒;原材料价格波动。
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