银江股份:业绩增速超预期,行业高景气得到确认

事件:公司公告预计上半年归属母公司净利润增长50%-60%,盈利4283-4569万元,非经常性损益金额预计为20万元-50万元。

    点评:

    业绩增速较高,超出市场预期:公司全国布局成果显现,订单增速较快,截止6月15日,新增订单总额6.03亿元,较去年同期订单增长率为47%。公司履行完毕的合同额较去年同期也保持较快增长,50-60%的利润增速超出市场预期。

    行业高景气得到确认:同样从事城市智能交通业务的易华录前期也公告2012中期业绩预增50%-60%,城市智能交通行业的高景气度得到确认。我们认为在经济下滑风险较大的情况下涉及民生的政府投资项目会优先得到保障,城市智能交通行业将会受益。另外我国《2012-2020智能交通发展战略》有望在8月份之前出台,是行业发展的重要催化剂。

    行业迈入深度发展阶段,未来投资加速,整合加速:我国智能交通行业经过十多年的发展,部分大城市已经形成了较完善的系统布局,未来将迈向深度发展阶段。随着未来BT项目的兴起,政府投资将加速。由于大项目对集成商的资金和技术要求更高,再加上资本市场的推波助澜,未来智能交通行业整合将加速,行业在未来几年将会出现大量的收购兼并行为,利好有融资优势的已上市的智能交通企业。关于行业情况请参见我们4月份的报告《城市智能交通:投资加速,迈入深度发展阶段;整合加速,资金技术制胜关键》。

    估值与投资建议:公司充足的在手订单对2012年的业绩有一定保障。考虑股权激励成本我们预计公司2012-2014年的EPS为0.56,0.87,1.26元,维持“买入”评级。

    风险提示:地方政府资金紧张,项目开工慢于预期。