开滦股份:煤炭产量稳定,内销比例提升;继续打造煤焦化产业链

下调公司2012 年EPS 由0.65 至0.59,维持中性评级 中报来看,公司煤化工业务仍无明显好转,上半年煤化工收入26.34 亿,同比增加11.2%,但毛利率由8%下滑至6%;公司的原煤、洗混煤、其他洗煤毛利率均有不同程度提升,但收入太少, 三者合计收入才5.72 亿,无法扭转整体盈利格局。未来公司主要亮点除行业基本面好转外,主要来自资产注入预期,而这一障碍有待于信达股权问题、注入资产手续补齐、集团沉重社会负担的解决,海外项目进展短期内无法贡献投产运行,我们下调公司2012 年EPS 由0.65 至0.59,13、14 年为0.63、0.73 元,维持中性评级。