中集集团2012中报点评:周期寻底,未来现曙光

事件

    公司发布2012年中期报告

    公司上班年实现收入273.64亿元,同比下降24.98%;归属于上市公司股东的净利润9.34亿元,同比下降66.74%。

    简评

    集装箱业绩大降寻底

    集装箱收入同比下降37.65%;净利润同比下降72.57%。由于世界经济不景气,集装箱航运贸易盈利性和活跃度都下降较快,因而集装箱销量和毛利率都有较大降幅。干货箱上半年销售55.78万TEU同比下降42.92%,冷藏箱和特种箱销量也有所下降,集装箱毛利率减少5.52%至17.16%。公司是集装箱行业世界龙头,技术储备与升级一直在进行,世界贸易转暖之时即是该业务爆发之际。二季度价量已有转好迹象,预计该业务底部已近。

    车辆受困需求下降,研发、升级待回暖

    上半年道路专用车辆销售5.35万辆,同比下降39.68%;实现销售收入68.21亿元,同比下降29.62%;净利润8602万元,同比下降75.03%。国内经济下滑导致需求下降和竞争加剧,公司在销量下滑的同时通过新品研发和旧品升级努力保持了毛利率的稳定。本期车辆毛利率15.89%,略增1.6%。扫雪车、清洗车、LNG重卡等新品和第三代半挂车的研发都为公司未来发展奠定基础。

    天然气设备前景正好

    能化食品装备上半年收入同比增长21.24%,净利润同比增长3.73%。其中天然气设备业务是前景最好的,本期收入增长21.05%。我国天然气“十二五”规划呼之欲出,高速发展的前景已毋庸置疑。公司具备工程设计、施工、设备等多方面的资质,将从中获益匪浅。

    海工业务已现转机,前景无限

    本期海工收入同比增长440.93%,亏损1.47亿元,同比减亏74.75%。老订单基本已经交付,本期毛利率13.07%,已逐步步入正轨。手持订单16.8亿美元以上,包括2座半潜、5座自升和两条半潜船。国际海工市场景气,预计下半年还会有订单。

    维持“买入”评级,预计2012-2014EPS分别为:0.95、1.34、1.73元,目标价21元。