兴发集团:磷化公司注入,业务规模扩大

1、2012年前三季度净利润同比增长30.92%

    2012年1-9月公司实现营业收入70.04亿元,同比增长46.94%;实现利润总额3.28亿元,同比增长30.4%;实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长30.92%;实现每股收益0.69元,其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润9261万元,同比增长17.14%,实现每股收益0.25元。

    2、磷化公司注入,业务规模扩大

    今年年中,公司取得了控股股东旗下的湖北宜昌磷化工业集团有限公司全部股权,公开资料显示磷化公司旗下枫叶公司拥有可采磷矿储量6026万吨,磷矿产能205万吨/年,按照持股比例51%集团,公司新增权益储量和权益产量分别为3073万吨和105万吨。三季报显示,公司已经将磷化集团公司纳入报表,因为规模较去年同期扩大,这也是公司前三季度业绩增长的原因之一。

    3、磷矿石价格维持高位

    磷化集团公司注入后,公司磷矿产能增加至2.2亿吨,产能增加至500万吨/年,磷矿资源的增加提升了公司的竞争力。近年来,国家对磷矿的重视程度不断增加,各产磷大省纷纷出台政策限制磷矿的无序开采,未来企业想要拿矿将更加困难,利好于目前已经有磷矿的企业。价格方面,近一年来磷矿石价格不断上涨,目前价格维持高位,湖北30%品味的磷矿前三季度均价为613元/吨,较去年同期上涨27.8%,公司磷矿外销比例较大,磷矿石价格的上涨对公司业绩提升有积极作用。

    4、盈利预测与估值

    我们预计2012-2014年公司每股收益分别为0.87元、1.12元和1.50元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为24倍、18倍和14倍,作为国内少有的拥有“矿电磷”一体化产业链磷化工企业,未来前景广阔,维持公司“增持”评级。

    5、风险提示

    磷矿石价格波动风险;在建项目不达预期风险。