友好集团:Q3零售主业承压明显,地产结算增厚净利 ?

事件概述及简要点评:公司发布2012年3季报:公司2012年1-9月份合计实现营业收入44.4亿元,同比增长70.9%;实现营业利润3.1亿元,同比增长240.4%;实现归属于母公司所有者的净利润14495万元,同比增长82.65;基本EPS为0.465元。分季度来看,2012年7-9实现归属于母公司所有者的净利润8213万元,同比增长496.3%。我们估算,公司Q3实现净利润8000多万,主要来自地产业务结算,从Q3开始,公司旗下相继有3个地产项目确认收入,将对今年全年业绩产生显著正影响,我们预计地产Q3和全年分别贡献公司EPS为0.26元和0.80元。我们预计公司Q3零售业务整体略有亏损(见表1),主要由于同店增速下降且新店集中开业产生的费用递增。公司已于今年4月、8月和9月相继开出了奎屯店、长春路店和中环路店,与上年同期相比,新店开支大幅增加,预计11月份即将开业友好金盛店也将给公司Q4带来不小的经营压力。此外,今年是公司扩张提速之年,公司在开店的同时继续在各地拿地,其资本开支有向上的趋势。

    盈利预测及投资评级:我们预计,公司2012-2014年剔除地产后EPS分别为0.390元/0.507元/0.699元,若考虑地产业务则为1.190元/1.307元/1.662元。给予公司未来12个月13.90元/股的目标价,维持“增持”评级。