晶盛机电:业绩下滑已成定局,未来还看下游行业好转

1、公司在晶体硅生长设备领域处于领先地位.

    公司是国内技术领先的晶体硅生长设备制造商,相比其它非全自动单晶硅生长炉产品而言,公司全自动单晶硅生长炉具有拉晶成品率高、晶体质量好、拉晶效率高以及节能等突出优点,可以有效降低单晶硅的生产成本。此外,公司单晶硅生长炉产品不仅可以满足太阳能光伏产业的客户需求,也可以满足大规模集成电路客户需求,是国内最主要的集成电路单晶硅材料制备设备供应商。

    2、个性化和差异化提升竞争力.

    公司在单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉设备制造技术、晶体生长工艺上均有深厚积累,可以针对不同客户的需求进行个性化设计和定制,最大程度地满足不同客户的差异化需求,赢得更多的市场机会。

    3、单晶硅生长炉领域的品牌效应有利于其多晶硅铸锭炉业务的拓展.

    公司产品以优越的性能、较高的性价比、专业的售后服务赢得了客户的广泛青睐,在业内树立了良好的品牌和信誉。借助单晶硅生长炉树立的良好品牌形象,公司2010年初向市场推出的多晶硅铸锭炉业务进展顺利,订单和销售额快速增长。

    4、售后服务体系完善.

    公司售后服务体系健全,专业化程度高,响应速度快,除了同行业普遍提供的设备安装及调试服务外,公司还为用户提供技术培训、热场和工艺改进提升等扩展服务。凭借优越的产品性能和良好的售后服务,公司2010年被英利能源(中国)有限公司评为十佳供应商,是唯一一家获此殊荣的晶体硅生长设备供应商。

    5、下游行业基本面好转尚需时日.

    从公司所处的行业环境来看,由于目前欧美经济增长发力,且均对光伏设备行业采取贸易保护措施,我国光伏设备出口急剧萎缩,在此背景下,我国政府采取了一系列促进国内光伏应用市场启动的措施,但是,整个光伏设备行业基本面短期仍未有根本性好转,而这将会直接影响单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉的市场需求,导致公司2012年业绩将同比出现下滑。近期,公司发布公告,预计2012年度归属于上市公司股东的净利润盈利同比下降32.62%-47.93%。中长期来看,公司业绩重回快速增长轨道仍有待下游行业好转。

    6、我们预计,2012-2014年公司将分别实现营业收入6.23亿元、6.50亿元和7.70亿元,分别实现每股收益1.59元、1.67元和2.01元,截止1月24日收盘,公司股价为26.60元,对应其2012-2014年每股收益的动态PE分别为17倍、16倍和13倍,估值基本合理。公司股价前期大幅上涨,我们认为主要是由于市场此前对其年报“高送转”已有预期,而并非基本面方面的原因。考虑到下游光伏行业短期难有根本性好转,我们给予其“持有”的投资评级。