海特高新公司点评:机载设备维修及航空培训带来业绩增长

事件:公司近期公布了2012年年报。实现营业收入29588.42万元,同比增长27.34%,净利润8,109.20万元,同比增长32.77%。eps0.27元。每10股派发现金红利1元人民币(含税)。

    点评:

    通用航空等飞行器维修需求增长带来公司稳步发展。公司2012年航空维修、检测、租赁及研发制收入同比增长25.18%。随着我国化低空空域管理改革深入,直升机等通用航空对维修服务增长迅猛。公司作为我国现代飞机机载设备维修规模最大、维修设备最全、用户覆盖面最广的航空维修企业,同时也是国防维修承包商,维修业务保持稳定增长。公司加快开展直升机绞车项目;完成包括汉胜APU、大发燃调、气站扩容等几个重大引进技术项目的建设工作等,预计未来维修业务保持20%以上的增速。

    航空培训市场需求旺盛,公司培训业务保持快速增长。航空培训属于国内紧缺的国际先进水平项目。国内航空运营、服务市场快速发展对新型飞机,包括B737NG、A320等飞机的空勤飞行员及乘务员需求激增。每年增加10%~15%,净增量达500人/年~800人/年,公司2012年航空培训收入同比增长38.65%。公司2012年募集资金,投向民用航空模拟培训基地模拟机增购项目,预计年内投产,同时启动新一台模拟机采购工作,预计航空培训业务保持30%以上的增速。

    盈利预测及投资评级。公司投向天津海特飞机1号、3号维修基地建设项目,在今年内完成一期机库建设及CAAC认证工作,按期验收并投入试生产,启动二期机库项目;同时投资航空动力控制系统研发及生产技术改造项目,预计2014年投产,将带来新的利润增长点。我们预计公司2013-2015年eps分别为0.32元,0.42元,0.52元,相对于3月27日收盘价,对应动态估值分别为34、26和21倍,给予推荐评级

    风险提示:航空维修市场需求低于预期