梦洁家纺:2013 年增60-70%,略超预期

公司近况

    梦洁家纺公告业绩修正,预计2013年净利润同比增长60-70%,对应区间为9238万元至9816万元,超出3季报预计的30%-60%的水平;主要受益于收入快速增长、费用控制有效以及投资收益入账。

    评论

    促销持续推进,电商快速发展。2013年公司进行适当促销以应对终端消费的持续疲软。电商业务发展迅速,预计收入占比在高个位数水平,双十一和双十二合计实现销售约6000万元。

    投资收益确认增厚利润7%。公司出售南通梦洁家纺100%股权,预计获得800万元左右投资收益,扣税后增厚净利润约7%。

    毛利率和费用率均同比下降。受打折促销影响,预计毛利率同比有所下滑。得益于项目制的推进,4季度费用控制卓有成效,特别是渠道营销等费用尤为明显。

    估值建议考虑投资收益影响,上调2013年盈利预测7%至9700万元,同比增长67.9%(部分低基数影响),维持2014年盈利预测不变,2013-14每股收益分别为0.64元和0.77元。

    维持中性评级。整体来看公司经营情况符合我们之前预期,网购、费用管控等效果亦在逐步体现,业绩高速增长有望成为短期股价催化剂,提示上行风险。但考虑公司品牌力弱于富安娜、罗莱,目前14年市盈率18.6倍,吸引力相对有限。目标价15.42元,具备7.6%上涨空间。

    风险

    终端消费放缓。