奥马电器:现金流状况大幅好转,出口复苏可期

投资要点:

    事件:2014年上半年公司实现营业收入24.86亿元,同比增长13.89%; 归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长19.17%,扣非后归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元,同比增长37.24%, 每股收益为0.71元,略超我们之前的预期。

    点评:

    冰箱行业整体增长放缓。冰箱行业面临较大竞争压力,据其他机构统计的数据来看,不管行业内销还是外销,增速均低于5%,但竞争状况外销好于内销。业内多家主流企业发力电商,来迎接挑战。

    公司内销稳步推进,外销对业绩提升迅速。国内市场方面,在互联网思维的启发下,公司尝试新型营销思路。公司电商业务上半年未达成年度制定的计划目标值,自主品牌增长遇阻。报告期内,国内销售收入为116,500.20万元,较去年同期增长8.48%。国外市场方面,依托欧元经济区的逐渐好转,借助公司作为出口白电龙头的行业优势,报告期内,国外销售收入为132,072.13万元,较去年同期增长19.33%。

    产品毛利率大幅提升,财务费用由正转负:报告期内公司销售毛利率提升为24.11%,同比提高了2个多百分点,我们认为主要是受益三个方面: 1、原材料价格企稳,并略有下跌。2、公司5厂全面开工,产能有较大提升,规模效应凸显。3、欧洲经济回暖,单个订单型号的数量和单价都略有上升。报告期内公司财务费用为-71万元,同比减少1520百万元, 主要是由于人民币汇兑上半年出现贬值,公司汇兑损益减少所造成的, 预计未来人民币汇率将保持稳定,公司财务费用这块未来增幅不大。

    半年报最大亮点在于,公司净现金流转负为正。公司报告期内现金及现金等价物净增加额为1212万元,同比增加3800万元。除此之外,公司报告期内收益的现金含量非常高,上半年销售产品收到的现金/营业收入为99.60%,远好于去年同期66.5%的水平,我们分析认为现金收入大增的主要原因是公司欧洲客户的财务状况出现好转,欧洲经济复苏所致。