达刚路机2014年中报点评:工程业务收入确认放缓,养护设备需求增长可期

报告期公司业绩增长低于预期。期间公司实现营业收入2.2 亿元,同比增长-10.3%;实现营业利润3749 万元,同比增长-17.3%;实现归属上市公司股东净利润3096 万元,同比增长-15.3%;实现摊薄基本EPS 0.15 元。

    二季度斯里兰卡工程业务收入确认放缓。期间工程收入同比下滑11.3%,设备收入下滑9.9%;收入占比分别为66%及34%。分季度看,一季度营业收入同比增100%而二季度收入同比下滑49%,主要是工程收入确认波动所致。去年底及今年初,公司又两次与斯里兰卡公路局共签订约0.66 亿美元道路升级改造合同,目前正处于实施前准备阶段。工程业务下半年收入确认或加快,同时也存在继续签订工程合同的潜力。公司正从工程设备供应商向公路系统工程装备及服务提供商的方向转型,工程业务发展值得关注。

    养护设备快速增长可期。报告期内,稀浆封层车、沥青洒布车及路面冷再生机等养护设备销售情况较好。根据我国公路养护计划,明年将开始新一轮的国检,同时在未来数年里,我国高等级公路每年需要进行大中修养护的里程数将远远超过新建设的里程数,未来几年我国的公路养护市场潜力较大。

    与陕鼓动力战略合作将全方位提升公司竞争力。期间公司通过换股方式与陕鼓动力建立了战略合作关系,公司将在员工激励、公司治理及业务发展方面获得陕鼓动力的经验及支持,公司竞争力将全方位提升,获得可持续发展能力。

    盈利预测与投资评级:我们预测公司2014-2016 年实现的EPS 分别为0.35/0.49/0.62 元; 2014/2015 年PE 分别为38.7 倍及28.9倍。考虑到公司工程业务发展潜力,以及将受益国内养护设备市场快速发展的预期,我们维持对公司 “增持”的投资评级。

    风险提示:海外工程业务订单及收入确认的不确定性;国内路面养护市场需求低于预期。