伊之密:国内领先压模成型专用机械设备供应商,合理价格区间为18.80-23.50元

投资要点:

    公司属于专注于模压成型专用机械的设计、研发、生产、销售以及服务的高新技术企业。主要产品为高分子材料模压注射成型设备和轻合金模压成型设备,包括注塑机、压铸机和橡胶注射机主要三类产品。产品广泛运用于家用电器、汽车、医疗器械、包装、3C产品等重要行业和领域。

    政策重点扶持下,模压成型装备行D业市场空间广阔。模压成型装备作为高端装备制造行业的重要子行业,是我国“十二五”期间重点扶持的战略性新兴产业,是推动中国从“制造大国”转向“制造强国”的关键因素。根据中国塑料机械工业协会统计与预测,2015年塑料制品市场需求总量将翻一番,达到5000万吨,与之紧密联系的注塑机工业总产值将达到400亿元。我国压铸件总量中供向汽车工业部分占比65%以上,根据中国汽车工业协会预测,“十二五”期间国内汽车产量将达到3000万辆,这赋予了压铸机更为广阔的市场空间。目前中国压铸机行业年均增长达10%以上,预计到2015年,国内压铸机的市场容量将达到65亿元。

    公司市场地位稳步提高,市场优势逐步确立。与同行业相比,公司拥有技术研发优势、能迅速满足客户需求的能力、产品结构优势以及质量和品牌优势等。依托于公司这四大竞争优势,公司的持续发展得到保证,市场地位稳步提高。2011-2013年,公司营业收入复合增长率为16.59%,而主要竞争对手海天国际、震雄集团和力劲科技分别为1.2%、0.6%和-6%。

    风险揭示。公司主要风险来自于宏观环境的变化,资金流动性较差,资产抵押和股权分散等状况。

    我们预计公司2014/2015/2016年完全摊薄EPS为0.79/0.94/1.17元(按照增发新股3000万股后总股本12000万股计算),基于谨慎原则,给予2015年20-25倍PE估值,合理价格区间为18.80-23.50元。

    特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。