聚光科技:14年盈利预增15%-40%

预计2014年净利润同比增长15%-40%

    公司预告2014年净利润同比增长15%-40%,对应净利润为1.8亿-2.2亿元,符合预期(我们预测公司2014年盈利同比增长26%至2.0亿元)。同时,来自政府补贴等的非经常性收益从13年的0.64亿元下降到14年的0.36亿元,因此14年的扣非后净利润增速更快。

    增长或来自环境监测业务和东深电子并表

    公司最主要的收入和利润来自环境监测仪器业务,我们认为环保监管趋严后带来的设备需求上升是拉动盈利增长的主要原因之一。同时,东深电子于2014年起全年并表,我们预计该公司贡献超过10%的净利润。

    2015年业绩增长有望显著提速

    我们认为15年是十二五最后一年,环保治理的投资将加快,有望拉动环境监测行业景气向上。公司业务横跨多个领域,是少数软硬件兼备、能够提供从产品到一体化综合解决方案的行业龙头公司。公司正在致力于拓展环保智能化业务,我们预计此业务将于2015年开花结果。

    估值:重申“买入”,维持目标价26.7元

    我们维持2014/15/16年EPS预测0.45/0.68/0.90元,目标价26.7元基于瑞银VCAM贴现现金流模型和7.6%的WACC假设推导。