汉庭:首次派发现金股息,继续看好

华住宣布每ADS派发一次性现金股息0.68美元,以昨日收盘价计,股息率为2.3%

    华住的自由现金流在2014年转正,再加上管理及加盟酒店高速拓展,本次派息意味着管理层对未来的现金流抱有信心

    鉴于盈利增长和利润率扩张强劲,我们继续看好华住酒店。维持买入评级,目标价32.40美元,对应的2016年预测EV/EBITDA比率为7.5倍,较其3年历史平均水平高10%

    派发特别股息,股息率2.3%

    华住宣布派发一次性现金股息每股0.17美元,即每ADS为0.68美元。普通股/ADS持有人的记录日期是12月31/30日。预计支付日期为2016年2月4日。派发总额预计约4,300万美元,而截至2015年3季度末,公司拥有现金1.26亿美元。

    未来定期派息可能性增加

    我们认为华住业务保持强劲,管理层对营收的指引持续上调。由于高利润率的管理及加盟酒店业务占比较大,我们目前预计华住2015年的净营收将增长16%,EBITDA增长31%。我们预计2015年自由现金流将保持坚挺,达到4.2亿元人民币,而2014年为2.89亿元人民币。我们相信,由于管理及加盟酒店这头现金牛对资产贡献的持续提升,华住实行定期派息的概率正在上升。

    行业整合受益者

    我们继续看好华住,基于其能够借助多品牌平台提高盈利水平。华住现价为6.8倍的2016年EV/EBITDA,18.5倍的市盈率。我们维持买入评级,目标价32.40美元,对应的2016年预测EV/EBITDA比率为7.5倍,高于历史平均10%以反映其强劲的盈利增长。短期的催化剂包括1)迪斯尼乐园的开幕很可能会增加上海的住宿需求和拉动RevPAR上升,以及2)管理层就定期派息发出更新信息。