云铝股份事件点评:铝空气电池产业化腾飞在即,公司业绩大幅上涨确定性强

事件:

    公司发布公告:公司与云南冶金集团创能金属燃料电池股份有限公司共同出资成立云南云铝慧创绿能电池有限公司(公司持股95%),投资建设铝空气电池产业化项目。

    主要观点:

    1.进军铝空气电池产业化,剑指千亿市场

    铝空气电池具有“能量密度高、使用寿命长、环保无污染”的优点,未来在国内通讯基站领域有望成功替代铅酸蓄电池,进入千亿可替代空间。目前,公司与创能公司共同成立云铝慧创绿能电池公司,正式推动铝空气电池的产业化,有望于明年获得通讯基站的订单。

    3、铝价持续上行,公司业绩大幅上涨确定性强

    目前铝价已达13300元/吨,公司电解铝完全成本低于11500元/吨,2016年全年业绩大幅上涨是大概率事件。公司通过实行电力市场化交易较大幅度降低了公司的用电成本,2013-2015年,公司综合用电价格逐年下降,用电成本分别为0.514元/千瓦时、0.445元/千瓦时和0.355元/千瓦时。公司2016年的用电平均成本约为0.31元/千瓦时,比2015年再降约每千瓦时0.045元左右,降幅达约12.68%,占电解铝制造成本的40%左右的用电成本的大幅下降,进一步增厚公司的利润水平。

    结论:

    我们看好公司今年业绩将大幅上涨,以及未来铝空气电池在通讯基站市场千亿可替代空间。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为161亿元、165亿元和167亿元,归属于上市公司股东净利润分别为6.87亿元、9.6亿元和13.2亿元;每股收益分别为0.36元0.51元和0.69元,对应PE分别为20X、14X和10X;维持公司“强烈推荐”评级。