黄山旅游:2016年纯利同比增长19%,乐观看待2017年

结论与建议:

    公司2016年纯利同比增长19%,扣非后同比增长11%,符合预期。我们认为公司未来的看点多。当前股价对应2018年PE为27.5倍,维持买入建议。

    公司2016年实现营业收入16.7亿元,同比增长0.28%;实现归属于上市公司股东的净利润3.52亿元,同比增加19%;对应每股收益0.47元。符合预期(预估同比增长15%)。全年毛利率50.5%,同比微增0.6个百分点。2016年营收仅录得微增增速主要是厄尔尼诺现象导致2016年南方雨水天气偏多,对进山游客造成不利影响,造成人流量减少。2016年公司接待进山游客330.08万人,同比增幅3.71%,公司索道累计运送游客639.77万人次,同比增长11.36%。此外,G20杭州人免费游黄山、安徽省人免费游黄山促销活动也对营收有负面影响。

    分季度看,4Q实现营业收入4.35亿元,同比下降1.59%;实现归母净利润2600万元,同比增长641%。净利润增速显著好于营收增速是由于4Q毛利率同比提升1.3个百分点至44.6%以及费用率下降2.36个百分点至28.86%。4Q是传统旅游淡季,但横向对比营收水平已经回到2Q的水准,说明雨水天气结束之后4Q人流增长幅度较为理想。

    分红预案:拟每10股派发现金股利1.9元。

    未来看点:1)杭黄高铁预计2018年6月建成通车,未来的交通网络将更加完善,有利于吸引更多的长三角优质客流。2)外延式