高新兴年报点评:“产品+系统”双轮驱动,未来物联网业务可期

“产品销售+系统销售”双轮驱动业绩爆发增长。铁塔基站动环监控市场迎来大年,创联电子持续兑现业绩承诺,这两大业务贡献了公司主要利润。应收账款额同比增长36%,主要是受并表影响;长期应收账款同比下降14%,受益模式转变公司经营活动净现金流表现良好。16年销售费用率和管理费用率随着收入增加小幅增长,研发支出占比营收8.48%,同比增加2.84pct。

    智慧城市业务持续发力,在手订单充足。基于“城市数据总线”技术路线,精选优秀项目,抓住智慧城市大发展机会,连续拿下宁乡、清远、喀什、张掖智慧城市PPP项目,中标金额超过15亿元。公司拥有大型智慧城市成功经验,后期通过“城市运行中心”加强智慧城市运营建设持续受益。未来公司打造成都、广州、杭州、北京四大营销运营中心,增强战略性区域的市场布局,紧抓智慧城市建设机会扩大品牌影响力。

    物联网业务未来业绩可期。中兴智联参与制定公安部牵头的汽车电子标识标准,可以提供从底层到平台应用层的整体解决方案,预计下半年标准落地。通过收购中兴物联,有助于公司纵深拓展物联网技术体系,强化公司在物联网连接层技术实力。我们预计17年下半年窄带物联网进入规模商用阶段,公司物联网板块业务有望进入快速增长期。

    新技术落地,技术实力得到认可。基于AR的立体防控云防系统已在70多个地区部署试点,系统升级便捷,实战性能获得了业内同行及公安的认可。报告期内中标两个人脸识别项目成功进入缉毒、海关领域,金额虽小但标志着公司技术实力得到行业客户的认同。随着技术不断落地以及并购中兴智联、中兴物联,公司研发综合实力不断得到加强。

    盈利预测及投资建议。我们看好公司未来发展前景,预计2017~2019年公司EPS 为0.35元、0.45元、0.75元,最新收盘价对应的PE分别为32.5倍、25.1倍、15.1倍,首次覆盖给予公司“推荐”评级。

    风险提示:智慧城市建设进度低于预期,电子车牌标准未能落地,公司收购整合各子业务不及预期。