鱼跃医疗:中期高费影响业绩增幅,长期看仍具潜力

结论与建议:

    业绩增幅向下修正:公司发布2017H1业绩预告修正预告:公司在2017年一季报中预计半年度业绩增幅为30%-50%,此次下修为20-30%。以此测算,公司Q2单季度业绩增长区间由原来的30%-65%降至12%-30%。

    营收预计保持较快增长,业绩主要是受短期费用增加:我们预计公司上半年营收仍将延续较快的增长,增幅预计在30%左右,其中制氧机预计平稳增长,电子血压计、电子血糖仪及试纸、雾化器预计延续快速增长的势头,增幅预计在30%至40%。电商渠道端预计在“618”活动支持下也有70%左右的增长。从毛利端来看,虽然上游原材料价格有所上涨,但公司通过推出新产品升级迭代,我们预计公司毛利率整体维持稳定。公司净利润增幅下修主要是由于公司本期销售费用增加较多所致,但我们认为这是短期支出较多,若从全年来看,销售费用率将与往年持平,我们预计公司业绩将会恢复至较高增速。